古人云：知己知彼，才能百战不殆。只有，我们养猪户真切的看清楚目前中国生猪养殖业，才能够对未来行业有一个很清楚的认识，发现其中的规律和时机。目前，猪价预期下行，周期规律不可逆。猪价跨过高点，存栏还未回升，但降幅已经逐步缩小。猪讯网就此分析，周期规律决定未来行业下行，盈利将会整体收缩。

　　猪周期投资时钟

　　猪周期

　　环保因素阻碍存栏回升，但存栏降幅已经收缩。本轮猪周期，环保和前期超长亏损，导致演变成疯牛周期。目前禁养、限养区仍在落实当中，但受高猪价的影响，有条件的养户或企业补栏非常积极，存栏降幅已经收缩。

　　生猪存栏已经逐步见底

　　2010年-2017年生猪存栏量

　　母猪存栏下滑幅度缩减

　　2010年-2017年能繁母猪存栏量

　　相应的，猪粮比会在未来某个时间点下行。产能预期恢复，意味着供给预期上行。收储放开的利好已经消化，玉米价格未来下行空间不大，仅从猪价周期角度，猪粮比必然会在某个时间点下行，行业盈利水平整体下降。这将是温氏面临的第一大挑战。

　　猪粮比价高位维持

　　2006年-2017年猪粮比水平

　　养猪行业的核心是成本控制，成本控制的根源，是周期波动的形成机制。当前我们国家养猪行业仍是较为分散，规模最大的温氏仅占比不到3%，生猪价格则完全市场化。因此，只要养殖成本比行业大部分人低，就能在周期波动中持续盈利，避免亏损。因为在价格下行期间，会首先突破行业平均的成本线，此时大部分人已经开始亏损并退出，产能减少，往往尚未触及公司成本线，猪价周期已经因为供给缩减而扭转。

　　行业盈亏机制分析

　　201

　　2012年-2017年温氏与行业盈亏对比

　　猪周期伴随着规模化程度的不断提高，也意味着行业养殖水平的提升。从2010年至2015年，规模化养殖（出栏500头以上）出栏占比提升了10个百分点。经过这一轮环保整治的净化，小散养户加速退出，我们认为原先规划的2020年实现规模化程度52%的目标很可能超前完成。规模户养殖水平与散养户有明显差异，市场也顾虑规模户占比快速提升的背景下，温氏竞争优势是否会被减弱。

　　历年养猪规模化比例变化和未来展望

　　规模化养殖时间表

　　规模户和散养户群体养殖水平差异逐年增大

　　养殖户盈利水平